Похоже, "теория зеленых побегов" от Бернанке пока далека от реальности.
Слабый отчет по розничным продажам и последующая распродажа на фондовых
рынках заставили нас усомниться, что дно в США будет вот-вот нащупано.
Доллар же, в свою очередь, укрепился на бегстве от рисков, вернув
понесенные на днях потери. Напомним, что американский потребительский
сектор еще в самом начале рецессии долго поддерживала страну на плаву,
подтверждая, что он играет немаловажную роль в развитии страны, таким
образом расходы населения - фактор, на который стоит обратить внимание
и побеспокоиться. Розничные продажи в США в апреле неожиданно отразили
второй месяц снижения, а это означает, что рост безработицы заставляет
потребителей ограничивать расходы. Снижение на 0,4% последовало за
снижением на 1,3% в марте. Снижение занятости, падение стоимости домов
и самое сильное за всю историю сокращение доходов домохозяйств может
ограничить покупательную способность потребителей на несколько лет.
Помимо этого, мы получили отдельный отчет, отразивший, что индекс цен
на импорт вырос на 1,6%, что более чем в три раза выше прогноза, против
пересмотренного на повышение роста на 0,2% в марте. Рост цен на нефть и
другое сырье помог развеять беспокойство по поводу дефляции. Пока что
самое сильное за послевоенные годы падение экономики отражается на
спросе на товары и услуги, так что рост инфляции остается ограниченным,
что позволяет ФРС концентрироваться на стабилизации рынков кредитования
и стимуляции экономики. Тем не менее, опасность гиперинфляции тоже
существует, и в рамках ослабшей страны это будет серьезным ударом по
экономике. Сегодня будут опубликованы данные PPI за апрель, которые
также могут отразить переход показателей на положительную территорию
после продолжительного падения. Похоже, скоро индикатор инфляции вновь
станет важным катализатором движений на рынках.
EUR
Евро все же пришлось откатиться против доллара и этому немало
способствовала путаница в стане ЕЦБ в отношении объявленной на прошлом
заседании программы покупки активов, детали которой будут объявлены в
июне. Представитель Центробанка Краньек заявил, что на бонды может быть
потрачено более Е60 млрд., причем возможен вариант покупки
корпоративных бондов и коммерческих бумаг, помимо бондов,
деноминированный в евро, ранее заявленных Трише. Более того, Краньек
заявил, что если того потребует ситуация, снижение ставки будет
продолжено. Это очень сильно противоречит недавнему выступлению Вебера,
в котором он утверждал, что, в общем-то, и программу покупки активов
стоит свернуть, не говоря уже о дальнейшем снижении ставок - по его
мнению, восстановление в еврозоне уже началось.
Помимо комментариев официальных представителей мы получили серию
фундаментальных данных. Инфляция во Франции достигла минимума почти за
13 лет в апреле, так как цены на нефть снизились в условиях самого
сильного падения экономики со Второй Мировой. Потребительские цены
выросли в годовом исчислении на 0,1% после роста на 0,4%, угрожая
скорым переходом на отрицательную территорию. Отдельный отчет показал,
что объемы промышленного производства еврозоны продемонстрировали
рекордное падение в годовом исчислении. Спад производства был отмечен
во всех секторах и всех ведущих экономиках Е-16. В марте объем
промпроизводства сократился на 2,0% м/м и 20,2% г/г. Последнее значение
стало максимальным за всю историю существования исследования. После
сегодняшнего релиза данных по промпроизводству еврозоны, показавших
дальнейшее резкое падение, экономисты перестали сомневаться в том, что
в пятницу предварительный отчет по ВВП Е-16 за 1 кв. продемонстрирует
новое рекордное снижение. Сегодня же мы получим лишь ежемесячный
бюллетень от ЕЦБ, который вряд ли принесет интересные вести, учитывая,
что он частенько совпадает с текстом сопроводительного заявления ЕЦБ от
предыдущего заседании.
GBP
Мы ожидали увидеть более слабые прогнозы в квартальном инфляционном
отчете от Банка Англии, мы их и получили. Банк считает, что ВВП достиг
дна в 1 кв. 2009 г., а к концу года ожидается рост показателя до
нулевого показателя в годовом исчислении. Причем прогнозируется
V-образное восстановление (резкое восстановление от минимумов). Что
касается инфляции, минимум по CPI ожидается в конце 3 кв.- начале 4 кв.
в районе 0,5%. Таким образом, банку Англии нет смысла торопиться с
возвращением к политике ужесточения, что говорит о том, что ставка на
уровне 0,5% может удерживаться и в следующем году.
Фунт резко среагировал на выход отчета падением, что даже натолкнуло
нас на мысль, что на фоне всех этих позитивных признаков стабилизации
британской экономики Банк Англии решил немного осадить оптимизм, чтобы
удержать национальную валюту на более низких уровнях. Совершенно
очевидно, что в текущих условиях низкого мирового спроса слабый позиции
валюты только на руку стране, помогая поддерживать экспорт хоть на
каких-то минимальных уровнях.
JPY
Вчера мы узнали, что управляющий Банка Японии Масааки Сиракава
наблюдает некоторое улучшение экономических перспектив Японии и
ожидает, что восстановление начнется к концу 2009-го года. В ходе
своего выступления на тему финансового кризиса Сиракава отметил, что
"зеленые побеги" заметны и в Японии: "Уже наблюдаются первые улучшения
- промышленное производство впервые за полгода продемонстрировало рост.
Мы ожидаем постепенного замедления темпов спада, и к концу этого года
уже можно будет говорить о возврате к росту. Мы по-прежнему пристально
следим за развитием событий". Что же, приятно видеть столько оптимизма
в стране, которая в большей мере ориентируется на экспорт и, по сути,
будет страдать до тех пор, пока не восстановятся экономики основных ее
торговых партнеров.
Тем временем, Йена вновь укрепилась не бегстве от рисков в ответ на
обвал фондовых индексов и разрушение надежд трейдеров в отношении
первых признаков стабилизации мировой экономики.
