Главная » 2009»Апрель»29 » ФРС стоит подумать об инфляции, пока не стало слишком поздно
ФРС стоит подумать об инфляции, пока не стало слишком поздно
13:42
Поскольку комитет по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США собирается на этой неделе, чтобы обсудить монетарную политику и экономику, ему придется затронуть тему откачки определенной суммы ликвидных средств, которые были закачены в экономику, так как инфляционные ожидания уже нельзя назвать "сдержанными". Продажа правительством новых пятилетних ценных бумаг TIPS на прошлой неделе увенчалась большим успехом. Доходность по этим бумагам упала до 1,278%, что намного меньше показателя 1,375%, зафиксированного сразу после выпуска дубликатов непосредственно перед торгами. На торгах был также выявлен неожиданно высокий процент предложения к его покрытию, который подтвердил чрезвычайно большой спрос на ценные бумаги, доходность которых намного ниже, чем от их традиционных аналогов. В конце года спрэд между 10-летней версией этих двух инструментов был равен нулю. Внимание рынков было сосредоточено больше всего на ухудшении экономики и угрозе дефляции больше, и они покупали обычные облигации в таких огромных количествах, что их доходность упала до уровня доходов TIPS. Но разрыв спрэда между доходами по 10-летним казначейским облигациям и 10-летним облигациям TIPS с тех пор привлекает внимание рынков к государственным ценным бумагам, что помимо доходов приносит защиту от инфляции. Отдав предпочтение TIPS, а не обычным ценным бумагам, рынки подняли их цену, тем самым снизив их доходность. Это внезапное изменение в менталитете рынка отражает ощущение сильнейшей рецессии в четвертом квартале прошлого года, а также то, что с тех пор ситуация начала стабилизироваться. Такое понимание начало проникать на рынок бумаг с фиксированной процентной ставкой в начале года и сейчас овладело умами большинства экономистов. И хотя экономика сейчас далека от состояния стабильности, Федрезерву придется переключиться с беспокойств о дефляции на инфляцию. Рынки уверены, что Федрезерв либо слишком поздно распознает окончание рецессии, либо не захочет или не сможет откачать эту избыточную ликвидность до того, как начнется инфляция.
В конечном счете, эта рецессия считается сильнейшим экономическим спадом со времен 1930-х гг., и сам этот факт должен заставить Центробанк проявлять осторожность. Бен Бернанке, глава Федрезерва США, тщательно изучал Великую депрессию, и ему хорошо известно, насколько сильно неправильная монетарная политика той эпохи ухудшила ситуацию.
И случилось так, что в настоящее время мы переживаем период дефляции. Индекс потребительского доверия в годовом исчислении упал впервые за период с 1950-х гг.
Но здесь есть два момента, о которых не стоит забывать. Во-первых, снижение цен в годовом исчисилении в основном стало следствием падения цен на энергоносители, которое не будет длиться вечно. Без учета продуктов питания и энергоносителей потребительские цены за последние 12 месяцев выросли почти на 2%. А во-вторых, государственная служба статистики США фактически не учитывает большую часть инфляции.
